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　　绪言：浙矿股份是邦内碎裂筛选修立龙头，近期正正在疾捷组织动力电池接纳营业。正在本篇告诉中，咱们一方面深化公司行为砂石矿山碎裂筛选修立龙头的投资逻辑，另一方面商讨正在新能源车动力电池退伍潮光降之际，公司斥地锂电接纳的第二生长弧线。

　　公司已起色成为我邦本事领先的中高端矿机设备供应商。公司主营产物征求碎裂筛选成套临蓐线、碎裂筛选单机修立及合联配件，产物要紧用于砂石、矿山和环保等规模各种脆性物料的临蓐和加工。公司本事秤谌行业领先，节能环保化、智能新闻化、集约成套化产物正在中高端修立规模具备较强竞赛上风。进程十余年的起色，公司已起色成为我邦本事领先的中高端矿机设备供应商。

　　功绩坚持疾捷增加，规划质料接续晋升。2022年上半年，公司告竣营收3.52亿元，同比增加26.62%；告竣归母净利润0.95亿元，同比增加18.75%。公司营收和归母净利润坚持疾捷增加；毛利率、净利率秤谌完全发现接续晋升的态势，功夫用度率陆续优化，公司红利才力坚持高位。

　　环保趋厉靠山下，集约化亟待升级。近年来，跟着环保战略慢慢收紧和砂石骨料行业供应侧革新胀动，行业有序整合朝着领域化，绿色化倾向起色。绿色矿山开发从试点寻求上升为邦度步履，对碎裂筛分成套修立的智能、节能、安静、和平环保等方面提出更高请求，行业朝集约化倾向起色。

　　砂石骨料墟市需求兴旺，供应端蚁合度陆续晋升。中邦事环球最大的砂石骨料消费墟市，2020-2030年我邦砂石骨料年需求量估计正在250亿吨的高位稳定运转。砂石广博操纵于房地产、基修等终端规模，2022年1-8月我邦基修（不含电力）、房地产固定资产投资竣工额折柳同比增加8.3%和-6.2%。正在经济承压境遇下，稳增加战略希望接续发力，基修和房地产投资苏醒将发动砂石骨料行业需求坚持高位。近年来正在环保战略趋厉、砂石骨料行业合停并转等战略成分驱动下，寰宇砂石矿山供应布局慢慢蜕化，行业中落伍产能慢慢出清，墟市蚁合度陆续晋升。

　　修立厂商蚁合度希望晋升，头部企业上风凸显。目前机制砂修立行业蚁合度较低，外资品牌和邦内一二线企业攻陷中高端墟市。受砂石骨料矿山领域布局转化的影响，主营中高端碎裂筛分修立的头部品牌的墟市份额将陆续晋升，从而胀动碎裂筛分修立墟市蚁合度降低。公司行为行业头部玩家目前市占率仅2%-3%，他日仍有较大晋升空间。

　　浙矿股份为我邦领先的砂石碎裂筛选修立供应商，竞赛上风彰彰。公司产物安静性、智能化、临蓐效劳等均处于行业前线；公司设立修设的矿山数据收集与明白体系，能够大幅晋升矿山现场束缚的效劳，并可为公司的售后供职供应合联新闻；公司要紧客户群体定位于大、中型砂石临蓐企业，已修成众个年产切切吨级以上大型新颖化砂石临蓐线，正在中高端修立规模造成较强的墟市竞赛力和精良的墟市口碑。

　　新能源车动力电池接纳是形势所趋。近年邦内新能源汽车销量高速增加，动力电池装机量也随之疾速攀升，从2016年的28.2GWh增加至2021年的154.5GWh，5年CAGR为41%。遵循动力电池同盟和弗若斯特沙利文预测，邦内动力电池装机量2026年将抵达762GWh，5年CAGR为38%。正在环保、资源、战略和墟市等成分驱动下，将退伍动力电池举办接纳运用是形势所趋。

　　动力电池接纳行业放量期近，修立峰值需求过百亿元。假设单元湿法修立投资为1.96万元/吨，单元碎裂修立投资为1600-2000元/吨，即接纳每吨废旧电池管理产能必要2.12-2.16万元修立投资额。正在中性假设下，2022-2030年新增废旧动力电池接纳修立的墟市空间为469亿元，墟市空间宽大。

　　锂电接纳行业：尚无能够批量化、高效劳的锂电再生运用修立。目前行业所用修立众为矿山碎裂、筛分修立改制，因为碎裂前拆分精致度不高、碎裂中电解液虚耗、碎裂精度偏低等题目，导致目前产线锂接纳率偏低，直接影响产线经济效益。

　　公司依赖告竣本事打破，进军锂电接纳希望翻开第二生长弧线。公司希望依赖本身前道碎裂、筛分本事破局，通过固化电解液、气浮法形式晋升接纳率，并率先试制锂电池接纳专用修立及配套产线，经济效益增加明显，工业化进步胜利，希望成为锂电接纳修立头部企业。同时，公司深耕铅酸电池接纳众年，下乘客户遮盖天能、超威等邦内铅酸蓄电池一线临蓐厂商，修立本事具备相通性。2022年4月，公司通过发行可转债募资2.5亿元估计投向“废旧新能源电池再生运用设备创制树范基地开发项目”。该项目安插总投资4.06亿元，修成后公司将造成年产废旧新能源电池碎裂分选修立10套、管理废旧新能源电池2.1万吨的产能。

　　支撑“增持”评级。公司是我邦本事领先的中高端矿机设备供应商，近年来经业务绩坚持疾捷增加。伴跟着下逛砂石骨料行业蚁合度的接续晋升，墟市对中大型碎裂筛选修立的需求希望补充，修立行业头部企业竞赛上风彰彰。公司行为我邦碎裂筛选成套修立领先企业，具备较强竞赛上风。咱们估计公司2022-2024年的归母净利润折柳为2.10、2.79、3.61亿元，对应PE折柳为16.12、12.14、9.4倍必赢唯一。支撑“增持”评级。

　　危急提示：邦度宏观经济战略调治危急；基修、房地产投资不足预期危急；墟市竞赛加剧危急；客户斥地不足预期危急；募投项目胀动不足预期危急；功绩不足预期危急等；研报操纵的新闻更新不实时的危急；行业领域测算缺点危急。